漫谈投资价值与投机价值（第二辑）
在本篇第一辑中，潘大向各位投资者论述了怎样区别投资价值和投机价值，以及这两种方法的基本特征、适用前提和主要区别。在本篇第二辑中，潘大将继续与各位投资者探讨投资和投机这两大经典话题。什么样的证券具备投资价值，用投机风格操作适合投资的证券有什么坏处，合格投机品有怎样的特征，什么样的证券既不具备投资价值又不具备投机价值，相信您在阅读本问后能与潘大共同分享这些感悟。潘大认为，要成为一名成功的投资者，必须要找到适合自己的风格，选准一个领域精耕细作并长期坚持，方能有所成就。反之，如果不能正确认识到不同证券的价值区别，盲目操作，则不但可能导致不必要的损失，而且也不利于自己归纳总结经验。在本文中，潘大还将与各位投资者讨论市场参与者中常见的误区，相信了解这些常见误区的错误本质后，将有助于各位投资者，特别是新入市的投资者少犯不必要的错误，达到更快进步的目的。
证券的投资价值
众所周知，在长期中，证券的价值主要取决于其现金流的折现，折现率与利率相关。如果要做跨经济周期（比如5年以上）的投资，可以不考虑利率因素，仅考虑基本面即可，考虑基本面时着重以战略眼光从行业角度评估上市公司；但是如果价值投资在一个经济周期内（如18个月）的话，则应避免在行业过热或利率过低的时候作投资的建仓，否则该股在行业或经济周期步入周期性低谷时，会导致投资者套牢。虽然其在下一次周期的行业过热过程中会再次走高，但这种结果与投资者投资前所设想的结果是不一样的（可能投资者预计投资18个月，却被迫持有了5年），虽然最后仍然可能获取了一定的投资收益，但由于出现了与当初投资规划相悖的情况，不能讲是成功的投资。
另外，潘大想强调一点，价值投资不等价于长期投资，选准行业和上市公司是关键。
自主判断的必要性
由于投机炒作，信息不对称，必然导致被动操作（当然，应该是自主判断下根据市场风向变化被动操作）。有人指望在投机时能“主动操作”，认为我的某某朋友在证券公司当经理，今天给了我某某内幕消息，照此操作一定挣大钱。这种人有点辨别能力好不好，“内幕信息”能传到营业部一级，那还叫“内幕信息”吗？这种信息，甭说是二手信息，连二十手的信息都不是。不但投资应该自主判断，投机也应该自主判断。不自主判断的结果就是亏损，或赢利不能达到市场平均水平，老股民相信对这点都深有感触，新股民如果能尽快意识到这一点，也能更快的提升自身的操作理念。
投机风格操作的弊端
由于投机时对证券的被动操作，是根据该证券目前和历史的一些信息，参考市场风向变化被动操作，故其必然是频繁的；频繁的操作，必然导致高额的交易费用。这样一来，交易费用将冲抵上市公司由于业绩上涨所带给投资者的资本利得。潘大经常听到很多新股民讲：“我的股票一天的涨跌要远远大于手续费，所以我不关注手续费”，或者讲：“炒股不能关注手续费这些小钱”。其实对数字进行简单的运算，就能知道这种说法并不正确。假设手续费为千分之1.5，加上印花税就是千分之4.5；也就是讲，一买入股票，就可以认为出现了千分之9的损失。一个月买入证券10次，就是9%的损失，这并不是小数目，况且很多爱好短线的朋友操作远不止一月买入10次这么频繁。
总结一下，对把仅具有投资价值的股票用投机的方式来操作会导致：一、放弃长期资本利得；二、承担高额交易费用。潘大认为：在投资时，应花一部分时间，独立选取数只优质股票，在基本面未出现重大改变的条件下应长期坚定持有；而投机时则应用专业的心态，按照投机的标准，选取达到投机品要求的证券，务实操作。
合格的投机品的两大主要特征
一、流动性高
虽然主力投机时并不要求投机证券具备流动性高的特点，但流动性高往往是一个投机品的重要特征。为什么呢？因为投机这件事，并不是主力一个巴掌拍得响的，它要求有群众的跟风。群众为什么跟风呢？并不是因为群众认可该投机品的价值，而是因为在交易时可以容易的退出。老股民可能很熟悉熊市时的某些ST证券，有时庄家拉了十几个涨停，还是没什么人跟，什么道理？因为涨跌停板制度导致这类证券流动性低，群众怕进去接着就是十几个跌停，逃不出来。与之相比，权证这一品种则不存在这个问题，加之交易成本低（没有印花税，手续费也可以比股票低），所以即使理论价值为0的证券，人们也敢于在好几元的价格进场。权证这一产品一而再、再而三被炒作的根本原因就在于此。
流动性简而言之，就是资产在合理价位变现的难易程度。流动性高，交易费用低和交易量大，都将导致该证券流动性的上升。前期提升印花税率后，权证被爆炒，本质是印花税提升之后，权证流动性优势相比而言更为充分，因此部分投机资金转移战场，导致其价格的飙升。
二、沽值存在较大分歧
一旦沽值存在分歧，该证券就获得了被炒作的另一个理由。由于投机资金的一个特点就是追逐短期价差，而只有在沽值存在分歧的时候，短期内的大幅价差实现的可能性才会更大，这将吸引投机资金流入，使证券价格推高（当然，事后往往会回调）。这方面的一个典型例子是杭萧钢构（600477），杭萧钢构从这个角度说，在前段时间，是一个完美的股票类投机品。
投资收益和投机收益的本质
这种错误，应该是市场中最常见的错误之一。很多投资者，明明是出于投机目的买入的某证券，在该证券价格下降到其成本价之后，就“舍不得”卖了，自欺欺人的骗自己“就当投资吧”，等着解套。这是一种极不务实、也极不专业的投机风格。投机是被动操作，追求的是投机收益，其本质是对投机者所承担风险的补偿；这不同于投资收益，投资收益的本质是职能资本获取平均利润；也不同于存款类或债券类收益，存款债券类收益的本质是非职能资本，获取低于平均利润的利润。投机收益是一种宏观的收益，等于总投机赢利减去投机亏损，而不是在单只证券上的收益。不适合以单只证券的盈利或亏损论投机的成败，而应宏观地看待整个投机行为。在投机时出现的亏损，应在达到预先设定的幅度时果断卖出，避免有可能出现的深幅套牢。
现在，不管是证券界还是股民朋友中，常常有这样一个争论，就是要不要设“止损”的问题。潘大的答案是：你做的是投资，就不设止损；做的是投机，就设定止损。争论这个问题的本质，是没有较好的区分投资和投机，没有掌握投资和投机各自的特点及应对策略。这一点，相信看了本文的朋友，都会有一种豁然开朗的感觉，日后不再为此问题所困扰。
既无投资价值又无投机价值的证券
既无投资价值又无投机价值的证券应该回避，因为您实在找不出任何持有它的理由。持有这类证券的股民往往喜欢号称是出于投机目的而持有的。潘大在8月1日文章中所提到的深纺织A（000045），就是这类股票中的一个典型代表。当时，潘大将其作为与科陆电子（002121）相对比的反面教材，指出同样的时间内其涨的太少，而大盘调整时跌幅却不少，有4个跌停（这个幅度是很大的，虽然有很多5个跌停的股票，但是这种股票一般是5%的跌幅限制的ST、*ST股，跌幅反而没这么大）。这类证券是应该回避的，投资者既不要自己骗自己，认为是投机（投机能一持就持有几个月甚至更长时间不调整仓位吗？），也不要指望其“可能某天会被炒起来”或者“可能业绩会改善”，不要把自己的赢利寄托到这种仅凭运气的事情上，市场上好股票多的是，要敢于换仓并彻底回避此类证券。（全文完）
唉，我当时就是该割没割，结果亏死。
开始懂了。。。
顶，现在炒点股，好不容易有了些收益，都交印花税了。
太经典了，很受教。可否介绍一下日本或香港、台湾股灾前的预兆？
日本、台湾股灾前的表象，如果要简单讲的话，就是垃圾股飞升、全民疯狂、境外资金开始离场。
崩盘后，人们发现：外资前期在“牛市”中的盈利几乎没有受到崩盘的影响，他们成功地赶在崩盘前抽身离场；国内机构受损，但由于其持有的主要是蓝筹股，故比个人投资者受损小；垃圾股的购买者主要是个人投资者，在崩盘时，他们没有任何机会出货，损失惨重。
好好的文章啊，不能推荐长期投资的股票吗？我是个新新手。
“你做的是投资，就不设止损；做的是投资，就设定止损”，这句话是不是写错了。应该是“你做的是投资，就不设止损；做的是投机，就设定止损”。
这里确实存在笔误，多谢爱美丽朋友指出，马上就改。
终于看见非常喜欢的文章和网站了，感谢潘老师给我指出了一条道路！