中国石化（600028）主营业务前景及投资价值分析
中国石油化工股份有限公司（China Petroleum and Chemical Corporation, 简称Sinopec, SSE:600028, HKSE:0386, NYSE:SNP, LSE:SNP）是一家致力于石油天然气勘探、开采和贸易以及石油化工产品生产销售的一体化能源化工公司，公司主要资产集中于经济增长最快的中国东部和南部。在2007年度财富世界500强中（FORTUNE Global 500），中石化以1316.36亿美元的收入和37.03亿美元的利润位居第十七位，这是中国大陆企业的最好排名。如考虑人民币低估因素，中石化排名还将可能超越第14位的花旗集团（Citigroup）。中石化的母公司中国石油化工集团公司（China Petrochemical Corporation）于刚发布的2007中国企业500强名单中，也成为了冠军。此外，中石化还是国企中唯一同时在上海、香港、纽约、伦敦四地挂牌的公司。潘大今天就将为各位投资人分析中石化这家资本市场中的旗舰蓝筹公司。
中国石化在A股市场中的历史地位
不少新入市的股民，可能更倾向于关注工商银行（601398）、中国银行（601988）这两位A股市场新老大，对中石化在A股市场历史上所起到的影响力，并不是很熟悉。事实上，中石化自2001年8月8日在上证所上市到2006年7月5日中国银行上市这段时间内，长期稳居A股市场的龙头地位。另外，中石化庞大的总市值和较高的杠杆也使得它在A股市场扮演着挟持上证指数的角色，这段时间中上证指数是涨是跌，全看中石化的脸色。也正是因为中石化的这个特性，在2006的股改中，其作为上证指数的“定海神针”，对于稳定上市公司密集股改期间指数的稳定起了积极的作用，直到中行IPO之后，才启动了其自身的股改停牌程序。相信各位投资者看到这里，应该明白为什么潘大不管三七二十一，先在开篇对其大肆吹捧一番的原因了吧。
中国石化（600028）各业务毛利变动
中国石化的炼油化工业务
中国石化的传统业务，主要集中于我国的南部，而我国北部地区则是中国石油（0857.HK）的传统地盘。由于中石化的上游油气勘探业务占比较小，故其资产质量总体逊于中石油和中海油（0883.HK）。但是，中石化的炼油化工业务要强于中石油，销售业务的区位优势更是大大强于中石油。中石化的炼油及化工厂，主要集中于东南沿海及长江沿线，距离目标市场较近、运费较低。更重要的是，这个特点使得中石化能对市场反应作出灵敏的调整，做到大进大出，能在有必要时充分调动炼化产能及渠道分销效率。相比之下，中石油主要位于西北及东北的炼化工厂则显得弱势。中石化位于沿海炼油厂的出厂价高于中石油位于西北炼油厂出厂价这一事实可以有效地证明这一论点。
中国石化的渠道销售业务
除了炼化工厂的优势，中石化在分销渠道上也具有核心优势。中石化的分销渠道主要业务位于长江中下游、珠江三角洲、环渤海湾，贴近占中国GDP近8成的最具成长性的市场和成品油、化工产品需求最旺盛的地区，具有与国外公司相比不可比拟的地理优势。目前，中石化在长江中下游、珠江三角洲、环渤海湾的油品销售网络和终端已日臻完善，现代物流体系也已初具规模，油气管网建设更是加速发展。这不仅为中石化当前和未来稳固油品和化工品市场打下了良好的基础，也有效的衔接着其中游产业的输出。这一优势对保持中石化的核心竞争力，特别是维持和继续拓展成品油批发市场开放后的核心优势提供了良好而可信的客观支撑。当然，潘大在这里还要特别表达自己的观点，如果我国两大石油巨头不是已经成功建立渠道优势的话，国家是不会开放成品油批发市场的。那种认为成品油市场开放会危及中石化渠道业务的观点，完全是一种凭直觉得出的结论，而凭直觉得出的结论，往往也会被历史证明是愚蠢的（就像前几年人们担心中国加入WTO后，会造成大幅贸易逆差一样，事实恰好完全相反）。
化工和化工品销售收入增长率对比（中国石化、中国石油、BP、XOM、SHELL）
中国石化的油气勘探业务
对于石油类公司来讲，油气勘探和开采业务长期以来就是这类公司最盈利的业务和最优质的资产。坦白来讲，中石化目前在这块业务方面还做的很不够，但是中石化这部分业务未来的提升潜力大则是有目共睹的，且目前已可看出端倪。当前中石化的炼化原料，大部分依靠进口（这也是中石化为什么将炼化厂主要布局在沿海的原因之一），但中石化目前已开始重视该业务并投入了大量的资源，普光气田的发现就是最好的实证材料。普光气田地处川东北的达州市，累计探明可采储量为3560.7 亿立方米，是迄今为止目前国内规模最大、丰度最高的特大型整装海相气田。为整合普光气田资源，中石化还将配套建设川气东送管道为上海供气。这将会为中石化未来几年天然气产量的增长速率提供实际支撑。原油方面，中石化未来原油新增产能将主要依赖塔河油田，这部分产能保守估计在未来将维持4%左右的稳定增长；当然，如有原油勘探方面的重大发现，增长速率会更高。由于天然气（立方米）可按一定比率换算为等价的原油当量（桶），中石化未来几年的总当量增速将超越过去几年，这为其业绩增长提供了支撑。
中石油回归是否会影响中石化的投资价值
中国石油天然气股份有限公司（PetroChina Company Limited, HKSE:0857, NYSE:PTR）已启动回归A股的实质程序，有望于不久后登陆上证所上市，潘大也于前期发表过关于中石油回归A股的专题研究文章，市场对中石油回归后是否会冲击到中石化的投资价值存在担心。潘大认为，这种情绪主要集中在中小散户群体中，是一种完全没有必要的杞人忧天，理由如下：
- 如中石油上市后受追捧，必然推高中石化的沽值。同行业的一家公司股价上涨，推动行业内其它公司股价走高，这是一个很浅显的规律，不再细述。
- 中石化的业务构成与中石油存在一定的区分性，中石油上市后，投资者仍能找到持有其的合理理由。这个区分性主要体现在中石化的渠道优势方面，而中石油的投资价值，则主要体现于其上游资产和未来的国际并购整合。
- 中石化的业务构成具有一定的抗风险能力。根据中石化历史报表我们可以发现，其炼油业务时常出现亏损，潘大认为，这不仅不是一个坏事，反而是好事。因为中石化的各项业务收入并不是高度相关，这为中石化整体盈利的稳定性提供了支撑。高深的理论这里不细述，简单讲就是不会出现“一损俱损，一荣俱荣”的情况，这为中石化的长期投资者持有该股提供了一个重要的理由。
综上，中国石化的投资价值及抗风险能力优于当前市场中大部分上市公司，且由于其是上证指数第四大权重股，上证指数的走高必将推高其股价。联想到当前有些“分析师”声称大多数股票已不具备投资价值，潘大不禁哑然失笑。其实不是没有投资价值的股票，而是这些“分析师”的水平实在有限，找不出具有投资价值的股票而已。在这里，潘大要旗帜鲜明地看多中国石化，可以讲看多中国石化就是看多上证指数，也就是看多人民币加速升值背景下国内资产价值的可预期的继续上升。这个上升，学过点马列主义历史唯物主义思想的人都知道，它不是一个一年两年的过程，而将持续多年。对于那些找不到投资价值的“分析师”，潘大想讲，他们不但对资本主义的知识狗屁不通，对历史唯物主义理论的理解也相当有限，投资者应谨慎采信其言论。好了，今天就跟各位投资者聊到这里，以上言论不代表构成任何直接或间接的投资建议，感谢关注潘大财经专题站。
沙发。老大，我怀疑你是中国石化的大股东，怎么此文一发其股价就猛涨呢，哇哈哈。
老兄非常专业，而且具有有国际化的视野。我在国外工作过一段时间，我总认为目前中国的油价被严重低估，这无异于鼓励消费石油。中国满大街跑的大部分是大排气量的汽车，这不符合能源消费趋势，但时间会纠正这一错误。石化是我的重仓股，继续增仓。
就好像中国移动回归A股会推高联通的股价一样，哥们，写的好。
不同意3楼的观点，联通和移动业务高度重合，且联通无论是用户群还是基础设施与移动差距都很远。石化和石油差异还是蛮大的，一个胜在网络渠道、一个胜在源头。如果移动回归，价格合理，我会义无反顾地成为他的股东，短期内电信的开放，特别是基础网络的开放是不现实的。联通我并不看好，除了最近的CDMA炒股，其他的与移动差距太大，一旦手机WIFI被解禁，辅以无线网络建设，CDMA的这点优势也就没有了。
短期内能源的价格不会大涨，否则会和中央调控经济的目标相背离。五大发电集团7.24上书发改委调整电价，但是到现在也没有明确答复，个人判断涨价的可能性不大。目前控制CPI和PPI是最大的政治，在这个背景下，能源的价格不会有大变化。
这些“分析师”的水平实在有限，他们不但对资本主义的知识狗屁不通，对历史唯物主义理论的理解也相当有限。
4楼看来不是玩电信的，联通的价值在于其两网分拆后，其中一张网的价值重估。而且从中移动承建TD-SCDMA网络来看，移动以后的日子不好过，国家不是很希望它继续超高速发展下去。目前移动的市场占有率超过70%，市场份额下降是迟早的事情。
师傅的文章写得好，字字真知灼见，可是小徒我买得不好呀。
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