万科A（000002），股东利益导向彰显投资价值
万科企业股份有限公司（China Vanke Co., Ltd., 000002.SZ, 200002.SZ），作为中国地产行业的领军企业、深圳主板市场绩优蓝筹，不会有投资者对其感到陌生。从在深圳农贸市场摆摊卖股票没人要，到今天深受投资者追捧的上市公司，万科走过了稳健发展的20年。与潘大前期分析的小商品城（600415）、中国石化（600028）等股票不同，万科不是一家仅受单一群体投资者所喜爱的公司，而是一家同时被QFII、基金、保险、券商和个人投资者高仓位持仓的上市公司。另外，在深圳主板市场停止IPO、日趋边缘化的不利条件下，万科A仍能长期保持高额的成交量，也是一件很不简单的事情，充分体现了万科A基本面的优良。近期，万科A股价持续走强，其增发新股和发行公司债等事宜也已实施或准备实施。潘大认为，这些事情都暗含着既浅显而又不易发掘的信号，在这一时间点与各位投资者探讨关于万科A和地产行业的相关话题，很有必要。
万科A（000002）的股东利益导向战略
万科为什么采取股东利益导向战略呢？因为万科有今天，与其能早期在深交所上市筹资是分不开的；也可以讲，没有当年的上市也就没有今天的万科。万科通过上市并保持良好的投资者关系（包括机构投资者）尝到了不小的甜头、获得了巨大的利益，这是其维持并强化其股东利益导向的根本原因。打开万科的网站（点击访问），我们可以很容易的发现，这个网站的设计就是股东导向的。而我们打开招商地产（000024）的网站（）、中粮地产（000031）的网站（点击访问），我们也可以明显地看出，这些地产企业的网站是营销导向的，摆了几个破楼盘在上面介绍，咋看咋觉得俗气。而访问保利地产（600048）的网站（），则干脆就是一行大字——“网站调整中，即日恢复！”；从这个细节，潘大不难想象保利地产在高速发展期顾了头顾不了尾的一片混乱景象。
潘大在前面文章中以深发展A（000001）为案例做过论述，投资一家上市公司，一个重要的参考点就是要考虑其与同行业公司是否具有差异性。万科A与同行业其他公司的一个重要差异性，就在于其股东导向战略，而不在其它方面，这提供了投资者投资它的一个重要理由。众所周知，万科的项目毛利率、土地储备、乃至市场占有率并不是明显有别于其它开发商，况且其它地产类上市公司的股价表现也不赖，为什么讲万科要优于其它地产类上市公司呢？这个原因很简单，由于当前处于牛市期间，牛市的一个特征就是普涨；加之目前地产业处于繁荣期，而在行业的繁荣期，一家公司想不赚钱都是困难的。但是繁荣期和牛市一过，区别就体现出来了。由于万科的公司运营和治理情况良好，加之其股东利益导向，其股价走势将有望在长期中区别于其它地产类上市公司。
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万科A（000002）股权结构及激励机制的优越性
王石这位企业家，大家都很熟悉，其拥有的万科股票很有限，是一名优秀的职业经理人。此外，万科的股权结构也相当良好，第一大股东华润股份有限公司仅占14.63%的股份，因此万科更倾向于是一个公众公司。相比中粮地产、保利地产等第一大股东占比超过50%的公司（这种情况下，大股东不会认为公司是公众的，也不会认为是基金等机构投资人的，而是认为这是他自己的公司），万科A的股权结构显然更为优良。另外，据王石在电视访谈中所做的表述，第一大股东华润并不怎么插手公司的运营，这给了万科管理层更高的决策灵活性。
那么万科怎么保证以职业经理人为主的管理团队的积极性呢？在这方面，万科也率先引入了股权激励机制，相比大部分没有引入此项制度的上市公司，万科的激励机制显然更能促进管理团队为上市公司创造更多的利润并降低道德风险出现的可能。
万科A（000002）增发新股及发行公司债所传递的信息
在这部分，潘大将以专业的金融知识，为不熟悉这部分理论的投资人论述这两项举措所传递的信息。传统上我们认为，向社会公众增发新股，在长期是一个利空消息，因为上市公司总是倾向于在股价高估的时候进行增发以保证利益最大化。但是，考虑到当前市场背景以及地产行业现状，潘大认为，并不能笼统讲万科增发是利空，理由如下：
- 万科目前处于业务高速增长期，确有补充资本的实际需要，避免财务杠杆过高给公司发展带来长期风险，而不仅仅是圈钱。
- 万科之所以向社会公众增发，而不采用定向增发方式，归根结底还是因为社会认可其当前股价及长期投资价值。
- 王石自己就用完了其所拥有的可优先认购比例。要说万科的基本面，潘大不认为有人能比王石更清楚，这部分股票是有六个月限售期的。联想到张江高科（600895）的高管于今年初增持本公司股票后的长期慢牛走势，万科A未来的走势值得期待。
- 万科的QFII股东UBS不仅用完了5.5%的优先认购比例，还多余认购了一部分，实际认购比例达5.55%，以维持其占总股本0.88%的比例。这点至少说明UBS是不看空的。
- 南方基金更为激进，实际认购比例达7.86%（优先比例5.5%）。
- 前十大股东无一家有减持行为。
公司债方面，潘大就不想多论述了，因为传统理论就认为发债是利好的，股价低估时发债筹资是最好选择。此外，这次万科增发外加发行公司债，可有效维持合理的财务杠杆，既保证公司风险可控又使EPS不致因此下滑，可以说不仅体现了一个现代公司的管理思维，也体现了万科资本运作的娴熟。
综上，潘大认为，万科A（000002）不仅仅只是地产业上市公司中规模上的龙头，更是管理上的领先者和资本运营方面的高手。由于地产业的繁荣仍将持续一段时间，且由于美国进入降息周期，人民币升值有加速趋势，万科A有望在近期调整后走出新的一轮上涨行情。另外，潘大也要提醒短线投机者，在王石登山期间，万科A的走势一般是比较弱的，如有这方面的消息则应短线回避该股。以上分析不代表构成任何直接或间接的投资建议，本站亦不承担由此造成的损失，欢迎投资者继续关注潘大财经专题站。
沙发。
这里都有人抢沙发。。。
good job!
现在不抢，以后就抢不到了。
逻辑混乱，言之无物。
比如：为什么讲万科要优于其它地产类上市公司呢？这个原因很简单，由于当前处于牛市期间，牛市的一个特征就是普涨；加之目前地产业处于繁荣期，而在行业的繁荣期，一家公司想不赚钱都是困难的。但是繁荣期和牛市一过，区别就体现出来了。由于万科的公司运营和治理情况良好，加之其股东利益导向，其股价走势将有望在长期中区别于其它地产类上市公司。
这样的自问自答，缩写后就是：为什么万科优秀呢？因为它运营治理良好，所以比其他地产类公司优秀。搞笑啊。
楼上的朋友，老大说的是为什么万科要优于其他同类上市公司，并没有直接说为什么万科优秀，请您三思而后言。
上演了一场圈钱闹剧，高价增发迅速跌破发行价伤害了一批股民，这也算看重股东权益，那国投电力算什么？
上演了一场圈钱闹剧，高价增发迅速跌破发行价伤害了一批股民，这也算看重股东权益，那国投电力算什么？
流星 – 2007年09月11日 @ 8:55 am
也许是为了新增发股东的利益吧。
向万科致敬！