高盛真的在做空雷曼兄弟
潘大前期写了一篇关于高盛试图搞垮雷曼兄弟的文章，引起了很多热爱国际财经的投资者的热议。有两位台湾分析师的人气博客转载了此文（已获授权），还有一位雷曼兄弟的华裔员工在文末发表了评论。但是，很多投资者都是以一种似信非信的看热闹的心态在阅读这篇文章，只有在原油价格迭创新高的情况下，才隐约觉得两者之间似乎存在微妙的关系。根据《华尔街日报》的最新消息，高盛在做空贝尔斯登和雷曼兄弟的问题上有重大嫌疑，并已经引发了美联储的恐慌，美联储正在调查这个事情。这充分证明潘大的分析并不是那位雷曼兄弟华裔员工所说的是在“写小说”，而是一篇严谨的文章。《华尔街日报》的报导，相比本人的分析，整整晚了14天，本人也因此成为全球第一位看穿高盛的狼子野心的人。美联储在投行监管方面是不是获取了主动权，高盛又能不能最终成功收购雷曼兄弟，本文就将对此做后续分析。
高盛的阴谋被伯南克识破
《华尔街日报》英文版7月16日的文章《Goldman Is Queried About Bear’s Fall》披露，高盛操纵贝尔斯登和雷曼兄弟股价的问题已经被美联储调查。雷曼兄弟CEO Richard Fuld指控高盛CEO Lloyd Blankfein，认为高盛交易员在恶意散播关于雷曼兄弟的谣言，造成雷曼兄弟股价暴跌。在美国，操纵股价是一项非常严重的指控。
《华尔街日报》英文版是需要付费订阅的，没有权限查看的投资者可以看看路透社的转述：《Goldman questioned on Bear, Lehman share fall》。
美联储能拿高盛有辙吗？
高盛在次贷危机爆发之前，就做空了次级债相关资产，高盛目前也是次级债的最大空头。因此次贷危机对高盛不仅没有什么损害，反而有利于高盛的发展壮大。
“宜将剩勇追穷寇，不可沽名学霸王”，在次贷危机初期取得胜利后，高盛也没有闲着，股票不能做了，债券也不能做了，高盛于是开始打起了石油的主意。当然了，高盛是悄悄地干这些事情的，它不声张的，不要以为媒体不报导，高盛的CEO就是去度假了。
高盛做多石油的同时，做空雷曼兄弟，采用的是声东击西的办法。由于高盛是次级债的唯一空头，它是不可能翻多的，翻多的话不就救了竞争对手了吗？美国的其它投行，统统都是次级债的多头，在次级债市场流动性极度匮乏的情况下，是翻不了空的。都没人接你的盘，你怎么翻空呢？
美联储对高盛的行为是感到火气很大的。你投放流动性吧，石油就涨，你收缩流动性吧，雷曼兄弟就跌。总而言之一句话，横竖都是高盛得利，高盛已经掌握了相当程度的主动权。
伯南克用市场化的办法已经感到没辙了，他恼羞成怒，准备用非市场化的办法解决这个问题。
伯南克扮演唐吉坷德的角色
1930年代大萧条后，美国实行了分业监管制度，美国证监会（SEC）成立，专职从事投行监管。虽然在上世纪90年代，混业经营开始成为主流，但分业监管的大形势并未改变。
在次贷危机中，高盛处于主动的地位，美联储处于被动的地位。在此情况下，伯南克试图夺取一部分证监会的权力，对投行实行直接监管。
细心的投资者可能会发现，次贷危机以来，美国证监会是很少发出声音的。美国证监会认为，次贷危机是美联储长期以来的货币政策引发的，它不希望人们把它与这场经济危机联系起来。
SEC长期就是美国的实权部门。美联储如果试图直接监管投行的话，可能会面临很大的阻力。你美联储都可以监管投行了，那还要SEC干什么呢？SEC的老爷奶奶们是不可能同意的。
伯南克内心自然也能明白这一点，他只是想借此达成拖延时间的目的。伯南克希望利用自己的巧妙姿态和行动，阻吓金融市场的投机，并希望随着时间的推移，经济体能自动弥合次贷危机的伤痛，重新进入增长周期。
但金融市场向来就不以个人意志为转移，雷曼兄弟的所作所为可能使得伯南克改变自己先前的观点。
雷曼兄弟让伯南克头疼不已
雷曼兄弟面对高盛的唱空，曾一度束手无策。雷曼兄弟CEO试图向投资者解释，但是结果却是越描越黑。雷曼兄弟迫不得已采用围魏救赵的战术，将矛盾转移至房利美和房地美，以图成功脱身。
始于7月9日，当日房利美和房地美分别下跌13.11%和23.77%，并在未来一段时间大幅走低。引发房利美和房地美大跌的导火索是雷曼兄弟分析师Bruce Harting于7月9日发布的一份研究报告。Bruce Harting在这份研究报告中宣称，房利美和房地美急需融资750亿美元缓解困境。
由于一个市场上的杠杆资源总是有限的，房利美和房地美的市值又非常大，如果投机者转移目标做空房利美和房地美的话，雷曼兄弟的做空压力就会减小很多。此外，如果房利美和房地美的危机成为热点，那么财经媒体就没有兴趣继续炒作雷曼兄弟的旧闻，雷曼兄弟的舆论压力也会因此减轻。
房利美和房地美有联邦政府背景，是很难垮台的，房利美和房地美的高评级债券更是安全的很。不管是亚洲国家的政府，抑或是金融机构购买房利美和房地美的高评级债券都无不妥之处，这点必须要向各位投资者讲清楚。
另外，雷曼兄弟研究报告的观点也是互相矛盾的。你怎么既看空原油，又看空房利美房地美呢？这完全就是瞎忽悠，是别有用心的。
雷曼兄弟CEO为了保住自己职位干的这些事情，肯定是让伯南克感到头疼不已的。伯南克原先的观点是要保雷曼兄弟的，但是现在你把房利美和房地美的股价搞跌了，给伯南克出了更大的难题，不排除伯南克的思想认识出现变化的可能性。
高盛能否成为次贷危机的大赢家
高盛由于是次级债的空头和原油市场的多头，在次贷危机中是占据主动地位的。相反，美联储是比较被动的。
虽然目前原油价格出现了回落，但是并不代表高盛就没的玩了。原油价格回落了，美联储加息了，高盛还可以做空债券市场嘛。
雷曼兄弟暂时获得了喘息的机会，但是股价仍然低迷，增发新股的计划也遥遥无期。这些都说明，雷曼兄弟危机的核心问题一个也没有解决。另外，雷曼兄弟与贝尔斯登不同，贝尔斯登的问题在对冲基金部门，雷曼兄弟的问题在固定收益部门。这意味着美联储如果加息，雷曼兄弟的日子不会好过。
另外，市场不可能相信雷曼兄弟CEO的话。你怎么一会儿主张要增发新股，一会儿又主张雷曼兄弟的私有化呢？这是令人匪夷所思的事情。你Richard Fuld整天说这些自相矛盾的话，只能让市场认为你的问题已经病入膏肓了。
既然市场认定雷曼兄弟已经病入膏肓，那么雷曼兄弟的流动性是一定要出问题的。其它投行交易员不会进行与雷曼兄弟的交易，客户也会仓皇出逃。资产的流动性一旦出现问题，那么雷曼兄弟离破产也就不远了。
雷曼兄弟一旦濒临破产，只有高盛有能力收购，也只有高盛有意向收购。雷曼兄弟的破产，将从本质上解决华尔街产能过剩的问题，次贷危机也将立刻结束。高盛收购雷曼兄弟后，把Fuld这些高管统统fire掉，再裁掉一部分中层和基层雇员，雷曼兄弟马上就可以扭亏。在次贷危机结束后，雷曼兄弟这部分资产还可以为高盛创造大笔的利润。
此外，雷曼兄弟破产也是民心所向。因为历史经验告诉美国人，投行破产是有利于经济危机早日结束的。
高盛占据天时（次贷危机）、地利（雷曼兄弟不会被允许卖给外国资本）、人和（民心所向），很有可能会成为最大的赢家。
参考资料
潘大，你好。我在股市是3400点的时候购买了 600660和000625这两支股。不知什么时候能涨？可否解答一二
对潘大的敬仰如滔滔江水
如果美联储无法直接监管高盛的话，不知SEC对高盛的阴谋是否有办法
分析得很透彻到位，
那么雷曼兄弟什么时候会宣布破产呢？
在美国大选前还是美国大选后，假如说在美国大选前宣布破产的话，这无疑为共和党的选情加上一票！
高盛目前头疼是其投行业务，在现金大笔入账的同时，其投行业务却因为前期布局的问题发不上力气，目前高盛正在加码中国区的投行团队
高盛坐大，对美国经济有没有实质好处？
高盛的确在做空雷曼,可别的公司同样也在做空雷曼,次级贷损失最大的都是一些银行,空头当然一致选择做空金融股,这是市场的自然选择而不是什么密室阴谋.
谁在做空中国股市？如此大跌，尤其是b股，外资撤离了？
TO 小春:
下一轮牛市即可解套。
TO 泡饭:
美联储的做法本身就是错误的，SEC并没有发表过言论支持美联储。SEC仅有的一些言论，虽然有的看起来是支持美联储，但是我的解读是中性的。自由竞争的国家，高盛这种行为是很正常的，不用去管。
TO kelio:
什么时候撑不住了，什么时候就被收购。
TO ouyang:
中国的IPO市场规模未来会很大，我长期很看好的，高盛的这一战略布局非常正确。
TO kimen:
对长期经济基本是中性的，对短期经济是有利的。
TO good:
本人认为基本算是高盛的阳谋，不是阴谋。
这篇文章有少数有意思的观点，但同时也有一些问题值得探讨：
- 首先，作者既在讲雷曼应该破产，又讲会被高盛收购，到底是哪个？作者又在另一篇文章的评论中回复到“任何国家破产后都不用对债务负责的，这就叫有限责任”，如果雷曼被高盛收购就不是破产，不磙产的话其债务的责任就需要由高盛来承担，君不见 JPM 就承担了贝尔斯登的一堆垃圾？（所以 JPM 一开始不肯，后来是 “the risk of the assets is backed by the Fed” 才勉强同意的。）
- 现在雷曼的 balance sheet 是有很多人质疑，但是好象和 CEO 的话没有关系吧。你写道“市场不可能相信雷曼兄弟CEO的话。你怎么一会儿主张要增发新股，一会儿又主张雷曼兄弟的私有化呢？”请问 Dick Fuld 什么时候亲自讲过的私有化？什么时候又亲自讲过要私有化？还不是就是某些报纸自己在那里连 sources 都不引用的写写？真的假的都没有人知道，像这样 comment on rumors 不太负责任吧？
TO colin:
雷曼兄弟如果有人收购，那就是被收购；如果没有人收购，那就是破产；这与贝尔斯登是一个道理。这是同一事件的两种不同的可能发展方向，是不矛盾的。另外，收购后对其债务负责是很自然的一件事情，这个自然不用多说。至于JPM “不肯”，那是它在争取优厚的条件，你以为它真不肯么？既然都没有意向，那你认为它们是怎样坐到了谈判桌上的。
增发新股融资的意向，是在投资者电话会议中讲的，这是正式渠道，肯定不是传闻。私有化的事情，是New York Post的新闻源，可以算传闻，但没有并得到雷曼兄弟的否认。当然，这是不是“不负责任”，我认为可以探讨。但是如果这样是“不负责任”的话，那么华尔街日报、路透社、Bloomberg统统都将成为“不负责任”的，因为这些报导和评论它们都有的，你在全世界就找不到“负责任”的媒体了。
“增发新股融资的意向，是在投资者电话会议中讲的，这是正式渠道，肯定不是传闻。”
- 我只记得 Dick Fuld 说他们已经完成了今年全年的融资。当然 Mer 也这么说过，然后又融了，这是另当别论。不过我敢肯定，Dick Fund 没有在任何公开的投资者电话会议中提到他要再融资。
你不妨再听一遍。
私有化和增发新股融资，完全是矛盾的两件事情。如果Lehman不是被搞得焦头烂额、内外交困，是不可能头昏至此的。
早上看到FT的报道，市场人士预测6个月内将出现“贝尔斯登第二”，他们所讲的“贝尔斯登第二”应该就是雷曼。
英国《金融时报》记者阿利娜•范•杜恩(Aline van Duyn)纽约报道 2008年8月12日 星期二
新公布的研究显示，机构投资者预计，随着信贷危机继续产生影响，在未来6个月内将会有另一家大型金融机构瘫痪。
Greenwich Associates调查的美国及欧洲机构投资者中，近60%相信，在未来6个月内会发生这样一起失败。而另有15%认为这将发生于未来6至12个月之间。
投资者担心，一家大型金融机构瘫痪对信贷衍生品市场的冲击影响，会对全球市场构成“严重威胁”。
原文出处：
To 潘大:
一个小建议：为你的blog安装一个Wordpress插件Thread comment，这样就能在评论后面自动生成[回复此评论]，在评论下方可以直接回复评论了，且可以嵌套回复，互动性比较好，阅读起来也比较舒服。
潘大你好，新人来报道，我是身在美国的投资者，看了您的文章觉得很有帮助。想与您讨论一些问题。关于高盛做空雷曼，现在看着越来越像，但是华尔街看来意见似乎并不是那么统一，MS降低GS的评级就显示这一点。金融市场现在已经演化成一个乱杀阵，高盛是否真能独善其身？还有一个政治问题要考虑，高盛莱曼都是犹太人所持有，当然伯南克本人也是，犹太人的COHESION一向闻名于世，现在在俄罗斯和中国展现出竞争力的时候，真的能下此狠手？我心里较为怀疑
您的文章论据详实，论证有理，我非常佩服
TO shakeham:
高盛如果不能把雷曼兄弟搞垮，则股价会出现下跌，因为这将有损高盛之利益。相反，如果雷曼兄弟状况恶化，则高盛这一做空美国经济的投行就一定可以“独善其身”。
俄罗斯国力上升，主要源于能源价格上涨，而非基本面转好，故俄罗斯在经济方面不构成对美国的威胁（但军事方面是美国的对手，军事与经济的实力务必要分开来看）。
中国目前只在轻工业方面有较强的实力，而美国是基本放弃了轻工业的发展的。中国如要在经济方面构成美国的对手，仍有较长的路要走。
潘大，我仔细看了你的另外一篇文章有关大宗商品的。全球果真陷入SLOW DOWN的话，中国经济能否撑的过去？转型能否成功？A股漫漫熊途，楼市开始崩盘，外企撤资。和国内的朋友聊天，有移民能力都在想着移民了，资源是否枯竭？企业有没有定价权，是否能保持盈利边际？政治环境是否稳定？国际环境亦开始恶化，西方发达国家已经把中国作为最主要的敌人。在美国，就没有一天不听到这边媒体有事没事不带两句中国的。虽然过来几年，无时无刻不关心国内的一切，今年是在是让人担忧。中国豪放型资源输出是不可维持的，但是往高端发展是否能竞争的过日本德国？现在的情况，我看不到曙光。
另外，国际原油价格的下跌，除了回归基本面外，恐怕也有限制俄罗斯的原因。特别原油见顶和格鲁吉亚开战的时间如此配合，耐人寻味。格鲁吉亚和以色列是兄弟，俄罗斯罩着伊朗，以色列的地位就不用多说了。相比中国，老毛子是说干就干的。
TO shakeham:
我不知道你说的撑的过去的标准是什么。如果说是指受不受影响的话，那是肯定会有影响的。如果是说会不会类似越南那样，我认为还是不会的，因为越南是财政和贸易双赤字的，这个情况与中国完全不一样。
靠出口起家的企业倒闭一些，对中国经济有阵痛，也有好处。因为它破产后，类似土地、劳动力、资金都可以挪出来，留给更有效率的企业。它们如果不破产一些，各种资源都被它们占用光了，优秀的企业就很难发展。
移民的话，我认为难以出现大规模的移民潮，因为美国经济也不是很好，等美国经济好了，则国内经济也将复苏，他们可能又打消此念头了。
那些想移民的人，我认为，基本也就是停留在咨询阶段，对美国移民政策还不熟悉。真要叫他们去办投资移民，还要雇佣10个工人两年的话，我想他们中的大部分还是会打消此念头的。毕竟现在美国经济不好，他们没有理由在现在去办投资移民的。
潘大，高丽银行介入（实际可能是雷曼自己在玩？），现在看来WAMU可能更危险咯。。现在WM已经开始OFFER 5％的CD存款了，原来从来没发生过吧？这个LEH老是死不下去。如果WAMU替代LEH倒掉，华尔街的投行泡沫能算挤干净了吗？
当然，估计不管谁死，最后可能还是FED做帐，老百姓埋单。。。
听君一席话,胜读十年书.潘大一个月之前的这篇博客,关于雷曼嫁祸二房的那一段真是太精辟了.
二房临死之前（九月五日）雷曼冲高接近$17，这段时间可能雷曼内部该逃跑的都利用二房的掩护大撤退了。等到二房刚一被接管尸骨未寒的隔天，雷曼就暴跌44%，现在已经跌到$6了，基本上game over了….
分析十分精辟，想问一下潘大对美林的前景怎么看？
雷曼兄弟真的要破产了，
但次贷危机是否按潘大所说就要结束了。
还有待观察。
经过一个月后，不知道潘大是否有新的见解。
高盛下一步就是席卷俄罗斯和中国了，不知潘大对此怎么看？