中金公司四季度股票市场投资策略报告浅析
中金公司（CICC）于10月8日发布了名为《侧重内需，防御为上》的四季度投资策略报告，这篇报告的分析员是高挺和郦彬。由于当前股票市场位于6000点的历史高位，股指出现震荡，不少投资者对于大盘走势感到心里没谱，市场成交量也因此下滑。鉴于这个原因，潘大今天准备与各位投资者探讨中金公司的投资策略报告。事实上，不少券商和研究机构均发表了四季度的投资策略报告，为什么潘大要选择中金公司的报告为各位投资者解读呢？潘大认为，除了因为中金公司研究实力雄厚之外，更重要的是中金公司的研究报告一向比较严谨。正是由于这一点，投资者可以将中金报告中的观点看作某种安全边际，在短期中，即市场基本面没有发生重大改变的情况下，比中金报告更谨慎并无太大必要的。此外，由于中金报告本身也是机构投资者重点参考的对象，其报告反映了机构的普遍心态，在中国证券市场日益机构化的背景下，对于指导投资战略，很有好处。
中金公司在该报告中认为，由于当前股市泡沫特征明显，且美国经济可能出现的衰退将给出口导向型企业带来风险，故投资者在四季度应更为关注由内需支撑的上市公司。此外，中金公司给出了日本、台湾和德国股市泡沫破灭的实证分析结论。最后，中金还分析了四季度可能蕴含投资机会的重点板块和个股评级。
中金公司认为，当前股市泡沫特征明显，宏观经济有放缓的隐忧
中金公司在这份报告中，给出了当前股市泡沫的分析：
中金公司对当前及今后一段时间宏观经济的走势有如下观点：
- 通胀将在四季度放缓，但并不会对经济增长构成威胁。
- 宏观经济今年下半年开始出现放缓迹象。
- 次级按揭贷款风波对我国影响有限，但需关注美国消费意愿下降对中国出口的间接影响。
日本、台湾、德国资产泡沫破灭的实证分析
中金公司在报告中对日本、台湾、德国资产泡沫破灭做出了实证分析，得出以下结论：
- 亚洲金融危机和美国互联网泡沫破灭对中国出口企业产生了较大负面影响，但以服务和内需为主的行业所受冲击不大。
- 日本、台湾股市泡沫破灭与经济放缓并不同步，而是滞后一段时间。
- 日本、台湾、德国的经验告诉我们，资产泡沫破灭，往往伴随着实际利率的提高。
台湾股市泡沫破灭滞后于经济减速
四季度投资机会集中于内需和服务行业，需规避出口型行业
中金公司认为，以下板块和个股具有投资机会：
- 银行业，具有可预期的盈利增长，推荐建设银行（601939）、招商银行（600036）等个股。
- 保险业，保费收入稳定，寿险业务利润率有望维持，推荐中国人寿（601628）。
- 地产业，虽受政策影响，但基本面仍向好，考虑到政策对小型地产企业的冲击远大于大型企业，有望促进行业整合，推荐万科A（000002）等。
- 航空业，受航油成本影响较小，且受益于人民币升值、经营状况改善、行业重组启动等因素，仍持续看好，推荐中国国航（601111）。
- 汽车业，销量快速增长，毛利率平稳，推荐上海汽车（600104）、金龙汽车（600686）。
综上，潘大认为，中金公司的思路主要是，美国经济衰退可能导致的美国国内消费意愿减弱，进而可能冲击到出口依赖度较高的A股上市公司。出于这方面的考虑，中金建议投资者规避制造业等出口依赖度较高的个股和板块，而转而关注以国内需求为主的上市公司。此外，中金认为，股市的系统性风险也有所累积，投资者切勿盲目投资。以上分析不代表构成任何直接或间接的投资建议，本文所引述的中金公司的观点，也不表示本站赞同或反对该表述，欢迎投资者继续关注潘大财经专题站。
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分析得很有道理！有一点疑惑请潘大分析：民生银行向来增长强劲，最近又有收购陕国投，美国联合控股等大举措，但股价一直被压制，不知背后有何原因？谢谢！
又及，潘大对上石化有何看法？该股是中石化的子公司，至今还未股改。该股的H股和A股差价竟达3倍。该公司有许多有意思的地方，不知潘大有空可否对该公司分析一下。
呵呵，楼上的，我也在关注这两个股，嘿嘿……
哈哈，你的180*250广告有赞助商投资了啊？恭喜恭喜~。
随着利息要加到250点左右，银行利润会越来越少，不值得投资。汽车行业在我国已经过剩，行业整合是必然。地产正是高位还没大跌投资必定被套。
我发现五楼对银行了解的很少， 对银行来说， 加息不一定是坏事， 因为1.贷款利率也提高。 2.对银行来说， 重要的是活期利率， 大部分企业的款是存活期的。每次加息活期利率都没怎么加。
楼上：
贷款利率不会提高，或者提高的级别不如前者大，你没看到最近几次都是这样么，因为贷款本身利率就很高，没有多大加的空间，国家怕影响实体经济。
如果加息250基点，贷款肯定不会也加250基点，这样银行利润必定缩小。
不过随着石油有超过100美元的地步，中国通胀可能缩小，基点加不加很可能不如预期那么大，热钱滚出去了哦，哈哈。
美国科技破裂，美国为了出口，故意打伊朗或者增加海湾紧张，抬高石油价格。美国企业近期接管伊拉克石油已经萌动。虚拟经济破灭，知识产权遥遥无期，就靠出口实物弥补了。
楼上那个“陈大”似乎是有青少年逆反症状哦。
只要不是反智就行
先来祝贺一下搬家
相信如果美国经济面临衰退，伊朗就要倒霉了，顶8楼！
恭贺师父搬家啊，新季度新气象啊
学习中……
陈大说仔细点……看不懂，但是觉得挺在理……
我最感兴趣的是：这类报告在哪可以找到下载？民生银行我也困惑啊！