潘大财经专题站

　　某机构9月7日的研究报告《豪宅不贵，陋室难求》是一份被广泛传播的报告，也是一份很有意思的研究报告，该报告强调了两个观点：第一，国际金融中心建设将推高上海高端住宅价格，上海高端住宅前景比北京更好；第二，中低档住宅市场看好作为二线城市的重庆，因为它是内陆地区唯一的直辖市。这份研报有意思的地方在于它事实上要谈的不是地产市场，而是为了迎合某开发商的价值观，也就是金地集团，其目的可能是为了获得金地集团筹备发行的公司债项目。这份研究报告通篇都是在为金地集团现行战略进行鼓吹和背书，在价值观层面进行吹捧和迎合，这是一种更高层面的软营销手段，但这也显示出债券承销市场未来的竞争可能趋于激烈。考虑到世博会前上海财政政策独立于全国其它地区的原因，当前上海高端房地产市场出现独立走势或许并不意味着长期趋势的确立。 阅读全文…

　　今年下半年住宅房地产市场呈现这样一个显著现象，即小户型住宅价格涨幅明显低于大户型住宅，这里面蕴含的经济学原理，潘大认为是二套房贷新政的替代效应。过去几年，住宅房地产投资的一个教条是小户型住宅的投资回报要显著高于大户型住宅，这一教条在未来几年可能将不再适用。近期有人“预言”未来五年京沪将出现30万/平米的住宅，本人认为这是特指新鸿基的滨江凯旋门项目，该项目别墅区容积率按1.0来计算的话，开盘价将在30万/平米以上，假装从经济学角度分析一番并作出“预言”，不过是故弄玄虚罢了。潘大认为，如果关于二套房的政策不放开，那么滨江凯旋门的别墅涨到30万/平米以上，与一般小户型住宅价格下跌，可能是并不矛盾的事情。考虑到小户型住宅的供应已经出现了初步的过剩苗头，未来五年内次新的小户型住宅可能下跌至与房改房、经济适用房接近的水平。 阅读全文…

　　就在不久以前，经济学家对中国经济能否实现V型复苏尚各执一词，但在经济数据转好以后，前期主张W型复苏的学者已经不再出声。但如以GDP同比增速为标准，没有证据证明GDP增速就可以持续上升势头，实现V型复苏。潘大认为，由于当前投资对GDP增速贡献率超过50%，一旦固定资产投资力度减弱，而净出口复苏速度偏慢，则GDP增速就可能出现一个中期高点。GDP同比增速的这一高点很可能出现在2010年一季度，由于股市往往提前半年反映宏观经济走势，2009年三季度的回调将难以避免。但如果忽略宏观经济的短期波动，从更长期来看，经济仍有望实现V型复苏，这将取决于净出口。由于人民币汇率并不像有人想象的那样“稳定”，相反，它时刻跟随美元大幅波动。在这样的情况下，出口部门的前景可能并不是那么确定。股市下跌和房地产成交下降，反映了这一预期，“非理性下跌”或许正是非理性的人的非理性想法。 阅读全文…

　　浮生着甚苦奔忙，盛席华宴终散场。在多重因素的综合影响下，中国股市2009年的泡沫行情可能已经接近尾声，未来将向着合理估值水平逐渐回归。部分市场人士对于当前中国股市的泡沫认识角度，可能是不正确的，亦即过分强调货币政策制定者的主观因素，而不是从规律角度和国际化角度来思考问题。潘大认为，中国股市短期泡沫的破灭，与人民币因素有很大关系，亦即美元指数处于下跌趋势中时，中国股市易出现上涨行情，而当美元指数处于上涨通道中时，中国股市易出现下跌行情。此外，上市公司中报业绩不佳，以及2010年财政预算支出预期悲观，将构成另两个次要原因。上市公司中报业绩不佳，将使得当前接近50倍的PE，直接升至60倍乃至更高。而今年财政收入指标的艰难完成，将影响2010年财政预算的编制，导致市场下调对2010年GDP增速预期。这些因素综合在一起，可能使得当前A股泡沫难以持续。 阅读全文…

　　随着世界经济近期出现可喜的兆头，原油价格一度走高，以及美国联邦公开市场委员会（FOMC）部分成员提及退出策略等，关于未来通胀的话题又再度火热起来。潘大认为，通胀理论主要分为三派：一派强调通胀是可以“自我实现”的，只要大多数人认为将要通胀，未来通胀就要来临，这是典型的主观唯心主义；一派强调美联储或美联储主席在通胀中的决定性作用，这是典型的客观唯心主义，代表人物是弗里德曼、谢国忠等；另一派则强调通胀是经济社会内在规律决定的，这是历史唯物主义的正确观点。中国有的人长期恐惧通胀，主要是上世纪80年代物价上涨留给人们的阴影，在社会意识形态领域打下的烙印。要讨论世界经济未来两年会不会通胀，特别是会不会滞胀，首先就是要搞清楚美国六七十年代滞胀的原因，以及中国八十年代通胀的原因。只要你把这两个原因搞清楚了，就可以摆脱这种情绪层面的低层次困扰。 阅读全文…

　　国内机构发布2009年下半年投资策略之后，潘大的下半年投资策略今天就可以发布了。目前的话，部分券商的研究团队，喜欢来本人这里找灵感，抄了不少思路，其中不乏一些大型券商的研究员。当然了，本人一贯的态度就是，只要你不直接剽窃原文，本人一般是不管的，不过我并不认为这样做对你有利。言归正传，对于2009年下半年的投资策略，潘大的观点是非常鲜明的，那就是超配外需概念，特别是航运造船，同时抛弃新能源。上半年银行地产等内需板块已经启动，而下半年受美国经济复苏影响，依赖外需的公司将可望有上佳的表现。航运业目前全行业亏损属于非常态，造船业一个月全球一张订单都没有的现象更是不会长期持续的，预计下半年大幅跑赢指数的概率很大。潘大不看好的行业主要是新能源，2009年财政收入紧张的局面，必将影响2010年的预算编制，这对于依赖补贴的新能源行业将形成较大的冲击。 阅读全文…

　　打着所谓“环保”、“低碳”、“节能”幌子的新能源产业实为不折不扣的骗子，部分激进群体的摇旗呐喊并不能改变其高污染、高碳排放、高耗能的本质。目前，所谓的新能源产业上骗国家、下骗股民，所谓的“盈利能力”完全依靠补贴或隐性补贴，不具备任何盈利能力，投资价值接近于零。共和党经济顾问、《经济学原理》教科书作者曼昆认为，石油价格在长期内具有相当的弹性，油价如长期维持高位，必将导致勘探的活跃和大型新油田的发现，也将导致长期生活习惯的变化和能源利用效率的提高，这使得石油价格长期走高成为不可能；他还认为，所谓能源和环境问题，完全是民主党为拉取无知的中间选民选票而人为夸大并无限拔高制造出的恐怖故事，与实证数据不符。从道德层面讲，潘大认为新能源每个毛孔都滴着血和肮脏的东西；从非道德层面讲，潘大认为新能源产业不具备投资价值，可能使投资者损失惨重。 阅读全文…

　　中国人为什么不消费，这是一个老生常谈的话题。过去常见的解释有两种：第一种解释主张中国的社保制度还不健全，“不敢”消费；第二套理论则主张所谓的“贫富差距”是主要原因。这两种理论的解释能力事实上都是有限的。就第一种解释而言，没有证据或迹象显示有社保的人消费倾向会因此更高，或储蓄率会更低；第二种理论则完全是谬论，因数据显示农村消费增速要持续高于城市消费增速。潘大认为，中国人之所以不消费，主要原因是中国目前的税制是不鼓励消费的，由于中国财政收入主要是流转税，特别是增值税，因此消费过多不符合消费者自身利益。相反，美国财政收入是以所得税为主的，没有增值税，流转税在财政收入中不占主导地位，贷款购房购车可以抵扣所得税。由于这对美国消费者是有利的，他们自然会要疯狂的消费。本文将通过案例，向大家阐述中国人不消费的原因。 阅读全文…

　　据5月10日卫生部新闻办公室新闻稿，“川U8882”航班乘客中出现H1N1流感疑似病例。本人首先想说，这个世界上过去没有，现在也绝不存在任何一个叫做所谓“川U8882”的航班，应系“3U8882”所误。卫生部新闻办公室在如此重大的问题上疏忽大意，造成重大的工作过失，是绝对不应该的。由于该新闻稿被各大电视（包括央视）和网媒作为头条大量引用，传播范围极广，易使新闻受众解读为卫生部慌了神的表现，造成不必要的恐慌情绪。其次，本人要谈谈这个事件对航空业的影响。对航空业略懂的投资者都应该知道，国内航线中，利润最高的不是北京-上海航线，也不是上海-广州航线，而是北京-成都航线。对北京-成都航线而言，国航是主要受益者，长期稳赚不赔，是国航的现金流宝贝。造成这一状况的原因，一是因为国航早年合并该航线的主要经营者——原中国西南航空公司，二是国航在国内航空市场的垄断地位。 阅读全文…

　　上海国际金融中心建设的宏伟蓝图终于在2009年的春天展现在世界面前。关于怎样推动上海国际金融中心建设，社会各界有识之士提出了各种各样的意见和建议，让人眼花缭乱。虽然这些意见和建议大多是出于好心，但大多也是空谈，是纸上谈兵，不具有建设性。潘大认为，国际金融中心的建设千头万绪，归根到底，就是一句话——减税有理！全球不存在任何一个国际金融中心是高税率的地区发展起来的，这是金融资本内在的本质要求。其中，减税的核心，又在于个人所得税，只要个人所得税不减下来，那么任何的培养所谓“高级金融人才”的行为，都是为别人做嫁衣裳。就像罗杰斯一样，美国对他收重税，他就定居新加坡。另外，潘大认为，当前媒体舆论看待上海与香港的竞争关系，过分情绪化，香港有三大优势是上海无法取代的：第一，联系汇率制度；第二，独立的终审权；第三，独立的税收制度。 阅读全文…