就在消费者还在为国内通货膨胀怨声载道的时候，不少投资者却已经嗅出了宏观经济的通货紧缩风险。潘大认为，2004年前后固定资产投资超常规增长带来的种种效应在2006年和2007年释放，是导致这两年股指大涨的一个重要基础。而当前中国乃至全球的通胀现象，也仅仅只是通货紧缩的一个前奏。伴随固定资产投资热情的降温、银行未来出现惜贷、居民收入的降低、就业增速的减少，新的一轮通货紧缩隐忧已经浮现。由于二战后形成的国际经贸秩序，美国面临的宏观经济风险，客观上可以通过政策调整，让全球共同承担。中国经济此次面临的下滑风险很多方面并不同于上世纪末的那轮经济周期低谷，一个特点就是中国经济总量占世界经济的比重较10年前有大幅的上升，这为宏观调控带来了更大的挑战。在本文中，潘大就将论述中国经济未来面临的通货紧缩风险，并给出相应的投资策略。 阅读全文…
未上市股权，又称私人股权（Private Equity），它是相对于已上市股权（Public Equity）来说的。已上市股权具有流动性高、价格波动方差大、投机性等特点，而未上市股权则具有长期投资、回报高等特点。目前，我国正在大举建设和发展产权交易中心，扩大股权交易市场规模。未上市股权市场是多层次资本市场建设的重要部分，它与创业板市场、柜台交易市场等共同成为未来一段时间的发展重点。私募股权投资基金、产业投资基金、风险投资基金等与未上市股权相关的机构投资者近年的崛起也是未上市股权市场日趋活跃的一个重要表现。在本文中，潘大就将向各位投资者介绍部分具备极高投资价值的未上市公司，希望能给各位投资者一些启示。部分未上市股权交易对投资者有各种各样的限制，常见的有：法人资格、连续经营、财务指标要求等，不过这并不代表投资者不应该对未上市股权和未上市公司加以了解。 阅读全文…
中金公司在3月24日的研究报告中暗批兴业银行在2007年搞了大跃进。中金公司这篇报告的题目为《兴业银行，资产质量仍需密切关注》，研究员是我们都很熟悉的范艳瑾、毛军华、罗景。该报告认为，兴业银行在2007年未能合理控制放贷冲动，造成关注类贷款大幅增加41亿元。同时，范艳瑾研究员也认为，兴业银行管理层在07年业绩发布会上给出的理由并不靠谱。范艳瑾研究员表示：“分类标准的变化是关注类贷款上升的主要原因，但并不足以解释41亿元关注类贷款的上升”。此外，中金公司还对兴业银行的房地产相关贷款比例过大、负债业务差、净息差上升幅度低等问题表达了关注态度。在报告末尾，研究员直陈，08年是兴业银行“调整、巩固、提高”的一年，运用典故的形式，批评兴业银行在07年搞了大跃进。此外，潘大认为，这是中金公司近期最后一次对兴业银行维持推荐评级，这篇报告为中金公司下调兴业银行评级埋下了伏笔。 阅读全文…
中信证券（600030）是国内已上市证券公司中的龙头企业，也是中信集团旗下最具盈利能力的上市公司之一。年度财务报表显示，中信证券在2007年录得历史最好业绩，每股盈利4.01元，这超过了市场先前的预期。但是，不少投资者关注的是，2008年中信证券是否仍然能够维持现有盈利水平，会不会因为证券市场退烧而导致业绩大幅下滑。潘大认为，出现这种可能性是不大的。从经纪业务和原有的一部分创新业务来看，不排除中信证券的这部分利润存在略有下滑的可能性。但同时，考察另一些创新业务，包括私募股权投资基金业务、创业板业务、融资融券业务等，则可能得到相反的结论。此外，与贝尔斯登（Bear Stearns, NYSE:BSC）合作的终止，也并不会减慢中信证券国际化的步伐。事实上，中信证券是一家全面发展的证券公司，历史数据告诉我们，其风险远较一些依赖于经纪业务的券商低。其中，创新业务就是中信证券今年的利润新增长点。 阅读全文…
近段时间中国内地股票市场的波动有加剧的现象。如何正确认识这样的现象呢？有的人认为这是因为所谓的中国平安、浦发银行等上市公司融资的问题，但是潘大认为这种所谓的“主流”观点是错误的。为什么错误呢？很简单的道理，1月21日中国平安融资的消息出来后，当天上证指数跌了5.14%，但是外围股市跌的也不少，有的市场跌幅甚至比A股市场还大。潘大就搞不明白了，欧洲市场没有德国平安、法国平安，咋当天比A股跌的还多呢？美国市场22号（不在一个半球，所以是22号）跌了3.97%，它也没有美国平安嘛。总而言之，潘大认为这种观点是极其荒谬的，不是吗？但是，我们也需要注意到，近期国内股指的波动要较外围市场股指大，也就是说A股把世界经济对中国市场的影响扩大化了。潘大认为，这种扩大反应的根本原因在于上市公司财务报表披露的周期，本文就将论述这一观点。 阅读全文…
由于今年以来，我国内地股票市场开始整体降温，一些具有避险功能的投资品开始受到投资者的青睐，而与宏观经济关联比较密切的证券和投资品则开始被市场抛弃。这些具备避险功能的投资品既包括医药、奢侈品、公用事业等行业上市公司发行的权益股票，也包括黄金、铂金等贵金属，还包括瑞士法郎等外汇资产。但是，以上这些投资手段都不如投资债券和债券基金来的方便。事实上，计算股票和债券的现金流贴现模型是一样的，但由于债券未来现金流高度确定，其价值仅取决于贴现率的变化。而股票的现金流和贴现率两个因素都是不确定的，故股票的投资难度要大很多。但是，也正是由于债券投资简易的这一特点，债券基金市场事实上是一个完全竞争市场，要创造出差异性，难度很高。在本文中，潘大就将向各位投资人简要介绍债券和债券基金的一些投资常识，兼谈基金公司管理和运作债券基金的一些重要知识点。 阅读全文…
银行业上市公司是目前中国内地股票市场的中流砥柱，银行业的发展也总是可以折射出国民经济运行的种种趋势。在2007年，整个中国的银行业不仅实现了盈利的高速增长、坏账的持续降低、中间业务的高速发展等种种良好的迹象，而且有不少银行成功实现了上市。总的来说，整个2007年，中国银行业朝着资本充足、内控严密、运营安全、服务和效益良好的现代金融企业的战略目标上又取得了突破性的成就，为未来发展奠定了重要基础。但是，国际金融领域并不总是风平浪静，次贷危机成为2007年国际间一个热门的问题，并蔓延至2008年，这为全球金融业都提出了挑战。此外，宏观调控和GDP增速可能出现的放缓也意味着2008年中国银行业的发展速度难以像2007年一样快。投资者在2008年应如何转变思路，理性地投资银行股，以积极适应新形势的需要？在本文中，潘大就将与各位共同探讨银行股投资策略这个问题。 阅读全文…
紫金矿业（2899.HK）是中国内地最大的黄金生产商，其下属核心企业紫金山金矿是国内单体矿山保有可利用储量最大、采选规模最大、黄金产量最大、经济效益最好的黄金矿山，也是中国唯一的一座世界级金矿。紫金矿业于2003年12月23日在港交所上市，首个交易日股价即较招股价大涨73%。其回归A股的IPO申请已于2007年12月26日证监会发审委2007年189次会议上获得通过，有望近期登陆上海市场。紫金矿业H股不仅是富时金矿指数成份股，也是道琼斯中国海外50指数成份股，其矿权面积大、矿产金综合成本低都是区别于内地其它有色金属企业的重要特征。原地矿部部长朱训在2005年考察紫金矿业时，也不吝赞誉之辞，称其为“国企骄子，矿业新星”。潘大认为，紫金矿业在回归A股之后，将成为内地最大的黄金和有色金属概念股，可能成为机构和个人投资有色金属类股的首选。 阅读全文…
中国基金行业在过去的2007年借助资本市场的繁荣和金融深化的演进获得了跨越式的发展。这种发展并不仅限于共同基金（Mutual Fund），包括私募股权基金（Private Equity）、风险投资基金（Venture Capital）、主权财富基金（Sovereign Wealth Fund）等多种组织形式在内的基金在过去一年中都取得了较大的成绩。以开放式基金为例，2007年12月31日，资产净值合计超过了3万亿元，基金份额规模合计超过2万亿份。而在2007年，中国官方背景的私募股权投资基金和主权财富基金也已诞生，它们分别是渤海产业投资基金和中国投资有限责任公司。普通居民对于这些新的基金组织和运作形式，从闻所未闻到司空见惯，也仅仅经历了短短几个月时间。在2008年，基金行业将出现怎样的新趋势，哪些形式的基金将获得比2007年更快的发展，而哪些则会暂时放慢脚步，潘大在本文中就将与各位投资者分享个人的观点。 阅读全文…
美国存托凭证（American Depositary Receipt, ADR）是现在媒体报道中常见的一个金融术语，又译为美国预托证券。美国存托凭证代表可在美交易的外国公司股票的所有权，多数非美公司在美国上市均通过美国存托凭证方式实现。美国存托凭证允许美国投资者不通过跨境交易即能买卖外国上市公司股票，其一律以美元计价，并以美元形式支付股息。由于目前国内的财经报道喜欢装神弄鬼，故意把简单的事情说的很复杂，以标榜自己的“专业”，使得很多投资者朋友对美国存托凭证等不熟悉的金融品种产生了神秘感。在本文中，潘大就将通过论述美国存托凭证的起源、种类、应用，使各位投资者对其有初步的了解，破除对ADR的神秘感。此外，潘大还将评论在美国上市的中国概念股和中国存托凭证（CDR），使大家能对存托凭证有更深入的认识。希望各位投资者通过阅读本文，能详尽地了解美国存托凭证及其应用。 阅读全文…
